PET 瓶片产业分析
把行情判断落到采购决策
从原料成本、供需和库存出发，判断什么时候采购、锁多少价格，以及多少货需要提前入库。
采购要同时解决四个问题：未来用量还有多少未覆盖、什么时候买、锁多少价格、多少货提前入库。水瓶、热灌装瓶和碳酸饮料瓶等牌号应分别跟踪，不能只看一个市场均价。
本文提供分析方法与执行框架，不作当前行情预测。数值示例用于解释计算，不能当作实时价格或直接采购指令。
01 / 分析与决策价格如何形成
成本提供价格变化的基础，供需决定成本能传导多少，采购条件决定公司的实际买价。分析时沿着传导路径查证，避免把一条消息直接等同于涨跌结论。
原油 → 石脑油 → PX → PTA
石油 / 天然气、煤 → 乙二醇（MEG）
PTA + MEG → 瓶片原料参考成本
产能、开工、检修 → 实际产量
饮料、食用油、片材需求 + 出口 → 订单与消耗
供应与需求共同改变库存、可售货量和交货周期
原料成本 + 瓶片加工差 → 瓶片基准价格
牌号、地区运费、账期、数量与交付方式 → 公司到厂采购价
以上箭头表示分析路径，不代表固定系数或即时、单向的因果关系。期货预期和补库行为可能先于实物变化，利润变化也会反过来影响开工。
地缘、汇率和宏观事件会影响多条路径。例如，航运受阻可能同时推高原料成本并妨碍瓶片出口，最终方向取决于哪一项影响更大。
| 观察周期 | 核心问题 | 采购用途 |
|---|---|---|
| 未来 1—2 周 | 现货紧不紧，能否按时交货？ | 补缺口、调交期、跨供应商调货 |
| 未来 1—3 个月 | 成本、检修、订单和库存如何变化？ | 分批锁价，调整采购覆盖期 |
| 未来 6—24 个月 | 新增产能、竞争和出口格局如何变化？ | 年度合同、供应商开发、定价机制谈判 |
周期为管理建议，应与企业采购提前期和生产计划匹配。
02 / 分析与决策成本与加工差
瓶片加工差 = 同口径瓶片价格 − 原料参考成本
郑商所投教手册采用每吨瓶片约消耗 0.855 吨 PTA、0.332 吨 MEG 的参考口径。隆众另曾公告，自 2025 年起将其 PTA 系数调整为 0.859。建模应固定数据源、系数与版本，不能把不同口径直接拼接。[1][2]
加工差不等于净利润。它还需覆盖辅料、能源、人工、折旧等费用；到厂价与出厂价混用还会引入物流差异。
| 监测因子 | 频率与内容 | 传导及采购用途 |
|---|---|---|
| 原油 | 日度：Brent、WTI 同合约变化及供应事件 | 预警油化工成本与情绪变化，继续验证 PX、PTA 是否跟随。 |
| 石脑油、PX | 日度：价格、PX—石脑油价差 | 识别 PX 自身供需是否放大或抵消油价变化。 |
| PTA | 日度：现货、对应月期货、基差；周度：开工、库存 | 直接影响瓶片成本，用于核查供应商提价幅度。 |
| MEG | 日度：价格；周度：港口库存、到港、开工 | 油气路线、煤制供应和进口共同影响，不能只跟踪油价。 |
| 全聚酯需求 | 周度：长丝、短纤、瓶片等开工 | 其他聚酯产品也消耗原料，纺织端走强可能抬升瓶片成本。 |
| 瓶片加工差 | 日度：当前值、变化、历史分位 | 区分成本推涨与瓶片供需溢价扩大。 |
| 能源与辅料 | 月度及事件：电、蒸汽、IPA 等 | 核查加工费调整理由，并考虑不同牌号差异。 |
成本敏感性示例：按 0.855 / 0.332 系数，PTA 和 MEG 各涨 100 元/吨，原料参考成本增加 118.7 元/吨。瓶片售价是否同步上涨，仍取决于订单、库存与竞争。
供应商以原油上涨为由提价时，应先核算 PTA、MEG 的变化，再看加工差是否扩大。不要将成本测算自动当成厂家的合理成交价。
03 / 分析与决策供应与合格货源
同时建立行业供应表和合格供应商供应表。行业总量充足，不代表公司需要的牌号、地区与交期都有货。
| 监测因子 | 频率 | 需要确认的事实 |
|---|---|---|
| 有效产能、新增产能 | 月度 | 区分计划、投产与稳定运行；公告产能不能直接当产量。 |
| 开工负荷、产量 | 周度 | 开工下降是主动检修、故障，还是需求差导致的被动减产？ |
| 检修、复产、故障 | 事件 / 周度 | 实际损失多少产量、持续多久、其他装置能否补足？ |
| 牌号与认证 | 月度 / 事件 | 新增产能能否稳定生产所需牌号，是否已通过公司认证？ |
| 可售货量、已接订单 | 周度；紧张时日度 | 产量中还有多少可以新增销售，而非已被远期订单占用？ |
| 交期与准时交付 | 每次询价 / 订单更新 | 交期是否持续延长，承诺是否兑现？ |
| 集中度、一体化 | 季度 | 企业是否基于全链利润维持生产？集中度高不等于必然涨价。 |
| 运输、仓储、调货 | 日度 / 事件 | 是否只是区域短缺，跨区域调货总成本是多少？ |
一体化企业可能从全链利润考虑维持生产。不能仅因估算瓶片加工差低，就认定企业会很快停产。远期采购还应评估卖方履约能力及价格大幅波动后的交付风险。
04 / 分析与决策真实需求与提前补库
销量增加可能来自实际消耗，也可能是买方担心涨价而提前下单。要用瓶胚开工、终端销售和库存变化交叉验证。
| 监测因子 | 频率 | 解读方式 |
|---|---|---|
| 公司销量与排产 | 周度 / 滚动 | 是公司用量的直接依据；预测修订及时进入采购计划。 |
| 瓶型、克重、损耗 | 月度 / 产品变化 | 销量增长不一定带来同幅度树脂用量增长。 |
| 瓶胚订单与开工 | 周度 | 贴近瓶片消耗，但需核对是否提前生产、积累库存。 |
| 饮料成品与渠道库存 | 周度 / 月度 | 成品积压可能拖累下一阶段排产和包装采购。 |
| 气温、节日、促销 | 周度 / 事件 | 结合地区与品类，区分消费时间与原料备货时间。 |
| 食用油、片材需求 | 周度 / 月度 | 补充饮料以外的需求，避免只看单一下游。 |
| 出口新单、待交订单 | 周度 | 提前观察未来国内货源是否被出口占用。 |
| 实际出口量及目的地 | 月度 | 验证订单是否转成出货，检查市场集中风险。 |
| 海外装置、运费、汇率、贸易措施 | 周度 / 事件 | 共同决定出口吸引力，不能仅凭单一变量推断方向。 |
瓶片采购通常早于饮料消费旺季，因此季节性分析需要错开消费与备货时间。[3]
成材率用小数表示。回用料、委外瓶胚及已采购瓶胚应按实际流程调整，避免重复计量。
05 / 分析与决策库存分布与供需平衡
库存要同时看吨数、周转天数、位置和所有权。旺季消耗加快时，即使库存吨数不变，可用天数也可能下降。
| 库存层级 | 核心问题 | 容易出现的误判 |
|---|---|---|
| 生产厂库存 | 已售待发还是未售？多少能新增销售？ | 把已锁定的货当成自由可售货源。 |
| 贸易商与社会库存 | 是否有真实下游订单承接？ | 厂家去库就认定终端需求改善。 |
| 瓶胚与饮料企业 | 原料、瓶胚可用多久？实际消耗有无增长？ | 采购增加就等同于消耗增加。 |
| 饮料成品与渠道 | 是否超过正常周转水平？ | 忽略成品积压对后续排产的压制。 |
表观消费不能直接当作终端消耗，其中可能包含未被观察到的库存变化。厂家、仓库与贸易商数据也需检查是否重复统计。
| 信号组合 | 判断与用途 |
|---|---|
| 厂家去库 + 贸易商不累库 + 下游消耗增长 | 需求改善证据较强，再结合价格与交期判断补库。 |
| 厂家去库 + 贸易商累库 + 终端销售平淡 | 可能只是库存转移，谨慎外推需求。 |
| 厂家累库 + 交期缩短 + 加工差收窄 | 供应商议价空间可能扩大，增加竞价与询价频率。 |
| 厂家低库存 + 未售货少 + 交期延长 | 更能提示保供压力，检查公司未来缺口。 |
06 / 分析与决策价格结构与报价比较
| 指标 | 统一口径后观察 | 采购用途 |
|---|---|---|
| 同牌号到厂成交价 | 税口径、交期、账期、地点与质量要求一致 | 比较可执行报价，而非不可成交的市场传闻。 |
| 现货基差 | 可比现货价减指定月期货价 | 观察现货相对强弱；先调整品质、地区、物流差异。 |
| 近远月价差 | 同一时点不同月份报价 | 比较即期采购、远期锁价与持有成本。 |
| 供应商报价差 | 相同交易条件下的差额 | 寻找谈判空间，并排查局部缺货或报价滞后。 |
| 历史价格分位 | 长周期与近周期分别计算 | 提供位置参考，不能单独触发囤货。 |
| 加工差历史分位 | 固定系数和价格口径 | 区分原料便宜与瓶片竞争激烈导致的低价。 |
| 期现成交与流动性 | 报价可执行性、对应合约活跃程度 | 屏幕价格不一定等于企业可实现的采购价格。 |
长期可积累六年以上现货序列，同时标记产能扩张、牌号、税费和报价规则变化。结构发生改变后，过去的低价可能只是新的常态。期货换月时同步检查同合约变化，不把换月价差当成真实涨跌。
若采用期货价格加升贴水点价，应约定合约月份、点价窗口、费用、交货和结算条款；同时比较相同交期的一口价方案。使用期货套保时，另行管理授权、基差与保证金风险。
07 / 分析与决策六种情景下的采购动作
以下为条件规则，不代表当前市场状态。每项动作均需结合公司需求、可靠到货和库存约束执行。
| 情景与证据 | 采购动作 | 停止追加 / 重新评估条件 |
|---|---|---|
| 原料上涨；瓶片去库、交期延长 | 对已确认需求分批锁价，落实交付；必要时提高实物保障。 | 原料回落，或库存与交期不再支持紧张判断。 |
| 原料上涨；瓶片库存高、订单一般 | 覆盖刚需，多家询价，不仅因油价上涨追价。 | 持续去库及交期延长出现时，重新评估。 |
| 原料下跌；库存压力大、供应宽松 | 锁量保供，缩短价格重定周期。 | 供应收紧，或成交价不再随成本下降。 |
| 原料下跌；合格牌号短缺 | 优先补足合格货源缺口，锁定交期。 | 备用供应商通过认证、交期恢复正常。 |
| 低价低加工差；实际减产并开始去库 | 小批覆盖需求，依据去库和订单确认再追加。 | 减产未落实，或新增产量抵消减产。 |
| 出口受阻；货源转内销 | 增加竞价频率，争取随行就市条款。 | 出口恢复，或去库、检修抵消新增货源。 |
08 / 分析与决策锁价、囤货与采购数量
值得锁价，不一定值得全部提前入库。若供应商能可靠分批交货，远期锁价可减少库存占用，但仍需检查提货义务及卖方履约能力。
| 方式 | 适用情况 | 约束 |
|---|---|---|
| 即期采购、按需到货 | 判断不明，供应正常 | 保留后续价格上涨敞口。 |
| 锁量、公式调价 | 需要保供，价格偏弱或不确定 | 约定指数、调价频率与边界。 |
| 远期锁价、分批交货 | 需求确定，提前锁价有价值 | 管理履约、提货和取消成本。 |
| 提前买入实物 | 交付风险上升，或收益覆盖持有成本 | 管理资金、仓容、品质和过量库存。 |
先算经济门槛
增量持有成本包括资金、仓储、装卸、保险、品质损失和需求不足时的处置损失。还应为预测误差留出余量。若主要目的是防断供，应另算停线损失与中断概率。
假设示例，不是市场报价：当前价格 6,500 元/吨，提前付款 60 天，年化资金成本 4%，按 365 天计，资金成本约 43 元/吨。若其他增量成本为 35 元/吨，则价格差至少约 78 元/吨才能覆盖这些成本，尚未补偿判断失误。
再按周计算数量
预计库存低于安全库存的日期，是必须补货或调整交期的日期。安全库存依据需求波动、实际交期及交期波动设定，不能为押注涨跌随意下调。
| 管理口径 | 定义 | 作用 |
|---|---|---|
| 保供缺口 | 预计用量中尚无可靠货源覆盖的数量 | 决定必须补多少货。 |
| 价格敞口 | 预计用量中尚未确定采购价格的数量 | 决定还有多少成本受行情影响。 |
| 实物库存 | 已入库、检验合格且可用的数量 | 决定现场生产能维持多久。 |
分别管理三项，避免把“货已订、价未锁”误认为没有涨价风险，也避免对同一批需求重复下单。
09 / 分析与决策监测频率与数据管理
| 频率 | 必看内容 | 输出 |
|---|---|---|
| 每日 | 可执行到厂报价、PTA/MEG、瓶片期货与基差、加工差、交期、库存和到货异常 | 当天采购与交货调整。 |
| 每周 | 装置开停、产量、各层库存、订单、出口接单、瓶胚开工、公司排产 | 未来 8—12 周供需及覆盖计划。 |
| 每月 | 实际进出口、饮料产销、新产能、履约和采购成本 | 修正中期判断及合同策略。 |
| 事件发生时 | 地缘、航运、贸易措施、故障、物流中断 | 估算影响数量、持续时间并重审计划。 |
| 数据来源 | 主要用途 |
|---|---|
| ERP、销售与排产 | 公司用量、库存、在途和价格敞口。 |
| 供应商与实际成交 | 可执行价格、可供量、交期及履约。 |
| 固定主数据商 + 异常交叉核验 | 现货、开工、库存和加工差的连续序列。 |
| 郑商所、大商所 | 相关期货行情、合约和市场信息。 |
| 海关、统计部门、企业公告 | 进出口、生产及产能变化核验。 |
| EIA、OPEC 等能源来源 | 解释上游能源变化，不替代瓶片采购判断。 |
缺失值不能填成零。周度库存不应伪装成每天更新的数据，修订值要保留版本。不同数据商的开工率、产能基数和成本系数须核对后再比较。
10 / 分析与决策管理层周报与复盘
周报应让管理层看到证据、敞口和动作，避免只给“看涨”或“看跌”的结论。
| 周报字段 | 需要回答 |
|---|---|
| 当前判断 | 采购窗口内偏涨、偏跌或震荡？把握程度如何？ |
| 关键依据 | 最多三个主因，各有什么成本、供需或交付证据？ |
| 公司敞口 | 哪几周缺货？多少吨未锁价？何时触及库存下限？ |
| 建议动作 | 采购多少吨，锁多少价格，分几批，何时交货？ |
| 执行边界 | 可接受到厂价、最大库存、资金和供应商限额是多少？ |
| 失效与复盘 | 什么变化出现就停止追加，何时再次评估？ |
初期先用“成本方向、瓶片松紧、公司缺口、持有成本”四项做情景判断。原油、PX、PTA 同时上涨可能只是同一条传导链，不能重复计分。积累数据后，再检验指标的领先性、稳定性和预测贡献。
复盘比较相同需求、交付和账期下，本次决策相对原采购方式的总成本变化，同时统计资金占用、库存、缺料和加急运输。目标是持续改善采购结果，而不是事后寻找最低价。
上线前的执行检查
- 确定牌号、地区、税费与交付口径，建立可比价格序列。
- 打通未来 8—12 周排产、可靠到货、库存与未锁价数量。
- 确定合格及备用供应商，核实正常和紧急交期。
- 设定库存、资金、价格及供应商限额，写明追加采购的失效条件。
- 按周检验预测与执行结果，删除失效指标，保留口径变更记录。
资料与口径公开参考资料
以下资料支持原料系数、统计口径与产业季节性说明。正文中的决策表、监测安排和数量管理方法为研究框架建议，不是对资料中的历史行情或预测的转述。
- 郑州商品交易所《瓶片期货投教手册》，南华期货转载。用于 0.855 / 0.332 原料参考系数说明。
- 隆众资讯：中国聚酯瓶片产能基数、加工费及原料比例系数调整公告，2025 年 1 月。用于说明数据商系数及统计基数会调整。
- 郑商所瓶片研究资料，2019 年。仅用于产业链及备货季节性说明，不沿用其中历史供需规模判断当前市场。
术语：PET 为聚对苯二甲酸乙二醇酯；PX 为对二甲苯；PTA 为精对苯二甲酸；MEG 为乙二醇；IPA 为间苯二甲酸。